2011年的化工品市场经历了大幅暴涨后又回调的过山车行情。上半年，氟化工、磷化工、氯碱化工等相关产业竞相涨价，由此带动了相关上市公司一轮又一轮的疯狂炒作。然而，疯狂的背后往往伴随着“意外”，去年下半年，在欧债危机风波以及国内民间借贷事件频发的影响下，化工行业进入了旺季不旺的阶段，“金九银十”沦落为“冰九寒十”，化工产品价格大幅下挫，相关公司的股价也大幅度下滑。

　　《每日经济新闻》证券周刊重磅推出2011年化工产品涨幅大盘点，为投资者梳理2011年全年表现出色的化工品，并结合专业分析机构数据，对2012年的化工股走势进行探讨。

　　硫酸铵、萤石涨幅超四成

　　监测数据显示，2011年共有28项化工品出现上涨，其中硫酸铵以56.67%的涨幅位列涨幅榜第一位。年初，硫酸铵价格为750元/吨，年末飙涨至1175元/吨。硫酸铵涨势强劲的原因有三点：首先，稀土行情火热推动硫酸铵价格上涨。作为稀土生产的重要生产原料，今年上半年稀土行情火热带动了硫酸铵价格的大涨；其次，出口放量带动价格上涨。由于我国已取消硫酸铵出口关税，硫酸铵出口形势大好。国际硫酸铵价格上涨，强烈支撑了国内硫酸铵的价格；最后，供应偏紧致价格上涨。在盈利情况不佳的情况下，焦化厂纷纷限产报价，我国硫酸铵绝大多数为焦化厂副产品，因此产量出现降低。尽管下半年稀土行情下滑，复合肥市场相对清淡，但在货源偏紧支撑下，硫酸铵价格仍然没有出现较大的跌势。

　　此外，受国土资源部下达的2011年萤石矿开采总量控制指标减少的影响，萤石在2011年的表现也非常“出众”，年末价为2400元/吨，较年初大涨44.58%，是去年化工市场风头仅次于硫酸铵的产品。相关人士介绍，2012年萤石将进入实质性资源整合阶段，下游的氢氟酸、氟化盐市场需求不会减少，萤石价格有望在2000元/吨以上盘整。

　　此外，烧碱、PTFE、分散树脂、苯酐也进入涨幅榜前五位，2011年全年涨 幅 分 别 为38.01%、37.90%和27.95%。

　　今年石化市场依然可期

　　纵观2011年国内化工市场，前三季度相关产品的走势稳健。年初因国际原油及国内煤炭价格上涨，石化产品陆续跟进，3月~6月份形成了近年来难得一见的“原料爷”现象，原材料价格带动相关化工品出现大涨。

　　进入三季度，受欧债危机、国内经济下滑、国内民间借贷事件频发的影响，化工行业进入旺季不旺阶段，多数化工产品价格大跌。整体来看，无机化工产品全年表现强势，成本推动产业链各环节强势上扬；由于全年大部分时间国际原油价格走势疲弱，有机化工产品涨势不足，“金九银十”变成“冰九寒十”在很大程度上源于有机化工产品的低迷表现。

　　11月初，随着金融政策逐步宽松加上化工行业传统备货期的来临，国内化工市场出现反弹迹象，12月下旬，随着国际原油的高位震荡，芳烃系产品陆续进入短期上涨通道。

　　有分析师表示，全年来看无机化工产品明显强于有机化工产品，氯碱化工、氟化工、磷化工产品波动最为剧烈，TDI、MDI等聚氨酯产品全年呈现弱势，多晶硅产品在年底迎来一系列政策利好，并为2012年反弹埋下伏笔。

　　对于2012年石化市场的表现，张明认为，2012年一季度，国内化工行业仍将面对需求不足的难题，化工品价格会弱势盘整，销售缓慢的情况将延续一段时间。不过，近期国内宏观调控政策开始出现微幅调整，这将对行业的发展产生些许利好，如果国际原油保持当前的强势走势，今年的石化市场依然可期。

　　大起大落 钛白粉价格上演过山车行情

　　2011年的钛白粉市场注定是不平静的一年，由于国际钛白粉价格连续涨价，上半年国内钛白粉也掀起了涨价行情；下半年，钛白粉价格又出现大幅度的回调，可谓大起大落。生意社的监测数据显示，2011年钛白粉整体涨幅为11.61%，年初价为16688元/吨，年末涨至18626元/吨，同比上涨12.88%。

　　价格飙升源于原材料上涨

　　总体来看，去年1月份钛白粉价格处于惯性稳定期，2月~4月开始出现涨价潮，5月~7月高位盘整，8月~11月价格大幅下挫，直至12月份才逆势回调。自去年2月开始的上涨行情，产生的原因在于钛精矿等原材料价不断上涨。

　　与此同时，杜邦亚太地区多次调价，CristalGlobal、Tronox、Huntsman、Sachtleben、Millennium、ISK等国际生产商也几次上调钛白粉价格。在此刺激下，市场延续交易活跃的气氛，国内部分生产商与经销商纷纷跟风，再一次助推钛白粉整体价格上扬。

　　越南宣布钛精矿及其产品出口将于2011年底终止，也是导致钛白粉价格上涨的一大因素。目前，全球90%的钛用于生产钛白粉，中国原料钛约有一半左右依赖进口，因此该事件对中国钛精矿市场造成较大的压力。

　　今年涨势或难超去年

　　钛白粉价格的飙涨也对资本市场中相关上市公司产生了较大影响。去年3月份，钛白粉龙头企业安纳达出现大涨，半年内安纳达股价自8元附近猛冲到19元，涨幅达到130%。与此同时，*ST钛白、攀钢钒钛也跟风上涨。7月上市的国内钛白粉第二大企业佰利联一上市便遭到疯狂炒作，一度成为两市第三高价股，股价最高达到133.30元。

　　然而，钛白粉的涨势并未得到延续。6月下旬到7月末市场持续 “小幅持涨、有价无市”的尴尬局面。此时，原料钛精矿价格下行与下游需求疲软双头施压，致使市场出现“有价无市”局面，但“有价无市”现象比较普遍。8月~11月，面对冷清的下游需求与交投市场，加之原料钛精矿、硫酸价格一路走跌，众多利空因素施压，于是西南地区某大型生产商一路领降，同行企业价格跟进，硫酸法金红石型钛白粉整体价格由最高时的22500元/吨下降至最低16500元/吨，降价幅度达36.36%，价格直逼去年年初。

　　针对投资者较为关心的2012年钛白粉表示，原料钛精矿的价格直接影响钛白粉生产成本，钛白粉的整体走势也将随之而动，2012年钛精矿市场存在很多变数，自身拥有原料矿的企业具有很大的优势。钛白粉价格影响因素相对较多，对于2012年的价格影响因素同样繁杂，预计2012年的整体钛白粉走势或复制2011年，但是整体多空因素有限，再次拉涨的程度或弱于2011年。

　　供不应求 复合肥价格创出三年来新高

　　尽管2011年化工产品大多暴涨暴跌，但复合肥却呈现较为平稳的上升走势，且创出近三年来的最高。生意社数据显示，2011年国内复合肥市场整体呈现抛物线式走势，年初出厂均价为2533.33元/吨，年底出厂均价为2816.67元/吨，涨幅为11.18%，全年最高点出现在10月中旬，一度跨上近三年来最高点3100元/吨。

　　国际需求不容小觑

　　通常，化工产品价格上涨跟原材料价格上涨有着紧密联系，生意社化工分社化肥分析师张明介绍，国内复合肥市场前期的强势上涨正是源于原料硫黄及硫酸铵的上涨以及出口市场的带动。受制于2011年化肥出口关税政策的掣肘，2011年4月下旬开始，国际市场对磷酸二铵需求量急升，而国内市场正处于春耕行情之后的空当，实际成交量较小，主流厂家纷纷转产低含量二元复合肥以满足出口需求，因此，厂家报价持续拉升。7月底，华北地区玉米用肥期来临，经销商因前期备货不足此时大规模采购，对国内市场形成强力拉动，全年复合肥市场唯一的“供不应求”局面最终形成。

　　不过，9月底随着出口窗口的关闭以及国际市场需求的萎靡，厂家方面开始将营销重点转回国内，同其他化工产品一样，2011年的“金九银十”因欧债危机的重创而变为不折不扣的“冰九寒十”，加上国内频发的民间借贷事件，使得市场交投气氛在国庆假期后陷入长达两个半月的低迷。

　　值得肯定的是，2011年仍然是复合肥行业快速发展的一年。这一年，国内总体产能在原有的2亿吨基础上持续增加，行业有效产能从5300万吨增加到5600万吨左右，产量较去年也有小幅增加，但产品结构有了显著变化，二元复合肥和低含量三元复合肥在3月~8月份成了出口的主体。

　　复合肥企业话语权增强

　　再来看A股市场中相关复合肥企业的表现。去年是复合肥企业密集上市的一年，新都化工（002539，收盘价10.60元）、司尔特（002538，收盘价21.06元）、辉隆股份（002556，收盘价15.40元）、史丹利（002588，收盘价35.51元）四家复合肥企业先后登陆中小板。

　　同时，A股市场中还有金正大（002470，收盘价13.22元）、湖北宜化（000422，收盘价18.15元）、六国化工（600470，收盘价8.90元）等复合肥公司。2011年是中国经济较为艰难的一年，也是企业生存环境较为严峻的一年，但从上述公司的年报业绩预告来看，业绩较前一年都有一定程度的增长。

　　同时，龙头企业的整合也在逐步推进，3月30日，新都化工并购湖北新楚钟肥业有限公司；10月14日，金正大收购云南中正化学工业有限公司部分股权；12月2日安徽六国化工成功并购江西贵化，湖北宜化等公司也不断进行产业扩张，在行业整合、资源优化的大背景下，行业内龙头企业话语权得到进一步加强。

　　对于2012年复合肥的走势，张明表示，据海关数据，2011年1月~11月份，我国共计出口NPK三元复合肥2.29万吨，进口NPK三元复合肥87.93万吨，出口NP二元复合肥357.52万吨。2011年我国NP二元复合肥同比出口增长率为3.78倍。但2011年12月初，针对化肥市场出口的异变，国家将小品种肥料及二元复合肥出口关税政策作出规定，将征收7%的关税，这将吓跑一部分国际客户。整体来看，2011年的3100元/吨高位或还会出现，但低点有可能跌破2650元/吨的低位。

　　政策刺激磷化工产品价格上涨

　　提到2011年的化工市场，不得不说磷化工产业链。2011年伊始，国内磷化工行业龙头云南磷化集团宣布上调2011年磷矿石的价格，开启了磷化工涨价的序幕，与此同时，提高磷矿开采准入门槛的消息也使得磷矿资源回归优势更加明显，相应产业链产品大幅上涨。黄磷去年全年上涨13.44%，年初价为15500元/吨，年末上涨至17583元/吨，磷酸也从年初的4533元/吨上涨至年末5080元/吨，涨幅为12.06%。

　　三因素致产品价格上扬

　　黄磷和磷酸在上半年和下半年各经历了一次上涨。3月上旬，部分磷矿石企业尚在停产阶段，磷矿石价格受现货紧张影响有明显上扬，黄磷被迫跟涨；同时下游磷酸市场需求向好，厂家接货积极。但上涨的幅度并未持续，4月初，黄磷市场价格开始下滑，至5月下旬探底，后经历5月~8月长达三个月的弱势盘整。此阶段上游磷矿石价格趋稳，但下游磷酸市场看空氛围浓厚，商家接货消极，多按需采购，小单成交，市场报价在15500元/吨左右震荡。

　　据生意社分析师王丽介绍，8月份开始，三大主要因素的影响下，黄磷市场节节攀高，成为本年度磷化工行情的最大亮点。一是政策因素，8月，中国化学矿业协会公布了《化工矿业“十二五”发展规划》，政策利好和市场预期对磷矿石价格起到振奋作用，资源企业无不应声涨价。磷矿石涨价意味着黄磷制造成本增加，导致其价格水涨船高。特别是云南、贵州黄磷产量占全国总产量的60%以上，导致黄磷货源紧张，市场价格持续走高；二是下游市场渐近旺季，临近国庆，食品加工业对磷酸盐的需求集中体现，同时冬小麦秋播备肥开始，磷肥的需求也进一步提升；三是各地限电。云南、贵州等地持续干旱，黄磷企业期待的丰水期姗姗来迟。此外，9月初，湖北地区出台了磷矿石限采措施，受云南陆良地区铬污染事件波及该地区三家重点黄磷企业停产，使产量锐减。上述三点因素导致黄磷及磷酸价格一路上扬。

　　磷矿石上涨或受限制

　　在上市公司中，澄星股份（600078，收盘价7.48元）、兴发集团（600141，收盘价17.86元）等上市公司也因磷化工产品的上涨被市场炒作。其中，兴发集团拥有磷矿石储量约1.5亿吨，当前产能为240万吨，根据长江证券预计，磷矿石价格每上涨100元，将贡献公司每股收益0.47元。从兴发集团三季报来看，公司前三季度净利润1.92亿元，同比增长23.9%。

　　与此同时，相关下游企业也在积极谋划“抢矿”。2011年8月17日，金正大称将在贵州省翁安县设立贵州金正大，依托当地矿产资源打造磷资源循环经济产业园。紧接着，金正大8月23日宣布投资近60亿元在贵州兴建磷资源产业园项目，提前布局磷矿资源，酝酿打造全产业链优势。湖北宜化也于去年12月表示，已获得江家墩磷矿西矿段的采矿权。

　　不过，中信证券对未来的价格却不太乐观，其认为，与石油、黄金等标准化大宗品实行全球定价不同，磷矿石组分、品位差异较大，其价格形成主要依赖国际间贸易。由于贸易呈现区域化特征，目前国际磷矿石尚无统一的定价体系。尽管淡季出口对平滑国内磷肥企业利润有一定积极意义，但磷肥产业事关国内粮食供应和价格稳定，国家有能力、且将继续通过关税和出口配额等诸多行政性手段，优先保障国内磷肥市场稳定，同时也意味着磷矿石价格上涨存在限制。

　　连涨两波 烧碱价格稳步上扬

　　2011年的烧碱市场跌宕起伏，价格多变，但整体走势呈现上涨的局面。生意社监测的数据显示，年初国内32%离子膜烧碱主流均价为592元/吨，截至12月27日均价为817元/吨，上涨幅度为38%，同比上涨幅度达到40.86%。在大起大落的2011年化工品市场，烧碱的稳步上扬使其成为2011年化工品涨幅第三的产品。

　　烧碱价格创新高

　　从去年烧碱的每月走势来看，1月下旬，烧碱下游市场需求逐渐萎缩，企业库存量增加，供大于求致使烧碱价格不断回调，价格出现探底，32%离子膜烧碱均价在591元/吨。后随着春节的备货潮开始反弹，行情好转。但受春节假期的影响，市场交易清淡，下游企业以消化库存为主，价格再次探底。

　　3月中旬，烧碱下游印染、造纸等行业逐渐拉动需求，加上国家节能减排政策的影响，行情向好，价格不断上涨，32%离子膜烧碱均价达到774元/吨。六月中旬至8月下旬，烧碱行情一路下滑，一方面主要是由于国内烧碱产能过剩，而厂家开工又比较充足，市场货源量较多，另一方面上游原盐市场行情下滑，同时下游氧化铝、印染等行业需求有限，供过于求导致价格下滑，价格下探至680元/吨。

　　烧碱价格的再次上扬始于9月，为缓和市场货源充足现象，部分企业停车检修，加上南方地区限电政策较严，企业开工率有所降低，市场货源减少，从8月底开始止跌企稳，9月份至今，氯碱企业为保持碱氯平衡，限制烧碱开工，随着烧碱下游氧化铝市场需求的带动，市场供不应求，烧碱行情开始反弹，价格一路上涨。截至12月27日，32%离子膜烧碱主流均价达到817元/吨，创出历史性新高。

　　碱业股业绩渐佳

　　8月以来，化工市场持续低迷，哪怕是精细品种价格都跌多涨少，而烧碱作为最基础的产品，走势却独树一帜，今年连涨两波，这是何原因呢？生意社分析师李炜向《每日经济新闻》表示，一方面氯碱行业不景气，液氯聚氯乙烯等产品行情不好，企业靠保持烧碱价格来维持利润；另一方面由于开工有限，导致市场货源供不应求；再者电价的上涨，节能减排政策的实施，都有力支撑价格上涨。

　　目前A股市场中，生产烧碱的上市公司包括氯碱化工、中泰化学、新疆天业等公司。从业绩来看，受烧碱价格持续上涨的影响，上述公司业绩可谓可圈可点。氯碱化工预计2011年净利润为2.1亿元，同比增长近50%；中泰化学预计2011年净利润同比增长50%~100%，原因是控股子公司华泰公司36万吨/年聚氯乙烯树脂配套30万吨/年离子膜烧碱二期项目投产；新疆天业去年前三季度净利润也增长两成。

　　对于2012年烧碱的走势，李炜认为，在国家节能减排政策的影响以及企业对开工率的控制下，我国烧碱价格呈现大幅上涨的局面，随着落后产能的淘汰以及企业的优化，氯碱行业将逐渐向规范化靠拢，因此2012年烧碱价格最低点在680元/吨左右，最高点在1000元/吨左右。

（牟璇）